各方滿意的PPP項目動態(tài)調價與補貼模型及實證研究

針對建設成本折現(xiàn)利潤率模型、建設成本折現(xiàn)模型、期初平均建設成本折現(xiàn)利潤率模型,從運營成本補貼和建設成本補貼角度,比較三種補貼模型的利弊。在此基礎上,給出三種補貼模型的適用條件,為ppp項目前期的財務投資分析及后期合同簽訂等提供參考。

通過績效激勵與效益共享激發(fā)社會資本的積極性與各種潛能,是提升ppp項目公共服務能力的重要保障。本文從不同角度和維度分析了ppp項目績效激勵和效益共享的識別與界定原則,構建了ppp項目績效激勵與效益共享模型,強調在構建模型與相關指標時應當盡可能地合理、科學和寬松,盡可能地為社會資本或項目公司創(chuàng)造一個有利于項目運營的行政環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境和營商環(huán)境,保障ppp項目建設質量和規(guī)范運營,激勵政府與社會資本集約高效合作,提高公共服務供給水平。

針對ppp項目中政府方與社會資本之間關于股權結構的動態(tài)博弈問題,從政府方角度考慮合理的股權結構對社會資本方的激勵作用,以雙方的期望收益為決策目標,建立了stackelberg完全信息動態(tài)博弈模型。通過逆向歸納法求解,得到均衡下政府方最優(yōu)股權分配比例和社會資本方最優(yōu)努力程度。然后,采用敏感性分析,研究系統(tǒng)參數(shù)變化對均衡解和雙方期望收益的影響。最后,以湖南省某ppp項目為例進行了案例分析。研究結果表明:雙方的股權比例均不宜過大或過小,應在合適的區(qū)間內取值,雙方股權比例差距也不宜過大,同時政府方應根據(jù)項目類型決定是否控股。

ppp項目的直接分擔主體是公共部門和私人部門。在分析模糊控制系統(tǒng)與人腦決策系統(tǒng)的關聯(lián)性基礎上,建立以模糊控制系統(tǒng)為主體的ppp風險分擔決策模型。通過該模型,對風險分擔原則進行了具體化,并對決策者的經(jīng)驗和主觀判斷進行了量化和推理,從而得到風險分擔的決策。運用matlab工具實現(xiàn)了該模型,并針對某地鐵ppp項目進行了問卷調查和風險分擔決策研究,為現(xiàn)實中的實際操作提供了一種有效思路。

ppp涉及多方利益主體,出于自身利益考慮,可能出現(xiàn)有損合作伙伴利益的行為,導致ppp項目實施的失敗。因此,解決公私雙方利益沖突,對各方利益進行分配和協(xié)調,是ppp項目成功運行的關鍵。鑒于公私雙方利益沖突,基于項目利益分配基本原則,綜合權衡利益分配四要素,建立了基于shapely修正的ppp項目利益分配模型,以協(xié)調各方利益分配,使各方利益都實現(xiàn)最大化。數(shù)值分析實例表明,在最佳分配方案指導下,可使項目實現(xiàn)帕累托意義下的最優(yōu)。

政府和社會資本合作(public-private-partnership,ppp)模式利益相關者眾多,特許經(jīng)營期長,收益波動較大等特點使得項目收益及其調整成為項目眾多參與者關注的焦點,也是ppp項目成功至關重要的因素.該文以核心利益相關者的利益訴求為關切點,分析軌道交通ppp項目核心利益相關者相互關系的影響因素及其變化規(guī)律,基于系統(tǒng)動力學方法建立了動態(tài)利益調整模型,使相關方利益達到均衡.最后以北京地鐵4號線ppp項目為例,構建特許定價、特許期和政府補貼等多因素組合的調節(jié)方案集,通過多目標優(yōu)選,以政府、社會資本和乘客的綜合滿意度最大為原則優(yōu)選最佳方案.

再談判是公私合作(ppp)過程中的常見現(xiàn)象,很多再談判由私人部門一方發(fā)起。文章運用討價還價博弈模型,研究私人部門和公共部門的博弈互動,得出影響ppp項目再談判的關鍵因素。通過公私責任合理劃分、加強對私人部門的運營成本與服務質量的監(jiān)督等方法可以推動ppp再談判的良性發(fā)展。

合理分擔風險是成功實施ppp項目的關鍵因素。本文通過對ppp項目風險分擔因素的討論構建了其相關的影響因素指標體系,并采用ahp和topsis相結合的方法對風險分擔的指標體系進行了模型構建,并在此基礎上通過具體的工程實例驗證了本模型的可行性和合理性。這一研究為ppp項目風險分擔方案提供了一定的理論和實踐指導。

修正已有的ppp項目初始信任結構模型,構建人口特征視角下ppp項目初始信任影響因素結構模型,重新對ppp項目的初始信任維度進行分析。結果表明,ppp項目的初始信任可由能力型信任、誠實型信任和情感型信任3個維度來測量,ppp項目初始信任的影響因素除財務狀況、管理能力、技術能力和公司聲譽外,公司高管的人口特征也具有重要影響。

當前ppp項目在國內掀起了新一輪的浪潮,但vfm評價體系還不完善,基于理論研究的基礎上,結合我國國情,分析并建立了psc、lcc的組成和計算方法,并應用于實例,驗證該方法的可行性.

通過中國境內實施的首個經(jīng)國家批準的bot試點項目,及首個采用ppp模式運作的城市基礎設施領域即首個采用特許經(jīng)營模式投資運作的軌道交通項目在融資方面的實證分析,對兩種特許經(jīng)營項目融資模式進行比較分析,事實與理論相結合總結兩種模式之間的聯(lián)系和不同之處。

為進一步激發(fā)民間有效投資活力、促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展,政府大力推廣ppp模式,尤其鼓勵社會資本進入基礎設施及服務領域。截至2016年年底,全國入庫ppp(public-privatepartnership)項目共計11260個,投資額達到13.5萬億元。其中,生態(tài)建設與環(huán)境保護行業(yè)的ppp項目簽約率位于各行業(yè)ppp項目前列,其中城市污水處理項目備受重視。關于城市污水ppp項目的處理價格存在多種不確定因素,會影響政府最初對污水處理價格補貼的合理性。本文用敏感性分析方法對影響ppp合同價格的各不確定性因素進行分析,提出了動態(tài)調價模型,并以上海市某污水處理廠為例進行案例分析,以期對建立有效的ppp項目動態(tài)調價機制提供思路和對策。

合理確定政府補貼額,進行合理的風險分擔,是城市軌道交通ppp(政府和社會資本合作制)項目成功的關鍵.將公眾滿意度作為影響補貼額的指標,構建基于項目凈現(xiàn)值和公眾滿意度的政府補貼調整模型.以杭州地鐵1號線實際的運營數(shù)據(jù)作為研究基礎,借助蒙特卡羅方法對杭州地鐵1號線在特許經(jīng)營期內的項目凈現(xiàn)值進行測算,將得到的模擬數(shù)據(jù),使用政府補貼調整模型進行處理.根據(jù)ppp項目在虧損情況下、盈利不足以達到預期情況下和盈利超過預期3種情況,給出相應的風險分擔方式.

ppp概念的提出有利于民間資本對ppp項目的進一步參與,而承接這些項目的民間資本將使得個人和機構投資者能夠更好參與到ppp項目全生命周期當中,從而促進社會資源有效配置。ppp股權融資是否高效對我國ppp模式的進一步發(fā)展至關重要。本文基于dea模型對ppp概念內主要38家公司的股權融資情況進行實證分析。數(shù)據(jù)結果顯示,我國ppp項目融資應在重視債券市場作用的同時保持債務杠桿的風險可控;要重視股權結構,進一步降低股權集中度和股票非流通性,提高個人和機構投資者對ppp概念的參與度。另外,還要重視技術引進、提高效率,以求規(guī)模效率的改進。

在ppp項目中，定價和調價機制一直是政府和社會資本方關注的主要問題，它影響了各方收益和承擔的相應風險。ppp項目收益來源主要有政府補貼和使用者付費，由于ppp項目運營期限較長，運營過程中發(fā)生的成本、市場需求、通貨膨脹等因素的變化對價格產(chǎn)生影響，從而影響政府補貼支出和社會資本方回報。

ppp項目使用者付費模式下，政府不承擔運營補貼支出責任。項目公司承擔全部或者大部分的項目需求風險，私人部門收益存在極大的不確定性。引入實物期權思想分析公私合作項目收益補貼．建立補貼期權的分析模型，并結合實例進行分析驗證。研究表明，與無補貼期權的項目相比，含有補貼期權的項目具有更高的價值評價，項目盈利的可能性也大大提高，項目的補貼期權對于私人部門參與公共項目投資具有很強的激勵性。缺乏管控的補貼期權極有可能帶來私人部門刻意的消極行為。以套取政府的巨額補貼。因此，政府部門有責任實時監(jiān)控項目實施的狀態(tài)，以提高政府基礎設施項目投資效率，實現(xiàn)政府和私人部門之間的利益均衡。

ppp項目使用者付費模式下,政府不承擔運營補貼支出責任,項目公司承擔全部或者大部分的項目需求風險,私人部門收益存在極大的不確定性.引入實物期權思想分析公私合作項目收益補貼,建立補貼期權的分析模型,并結合實例進行分析驗證.研究表明,與無補貼期權的項目相比,含有補貼期權的項目具有更高的價值評價,項目盈利的可能性也大大提高,項目的補貼期權對于私人部門參與公共項目投資具有很強的激勵性.缺乏管控的補貼期權極有可能帶來私人部門刻意的消極行為,以套取政府的巨額補貼.因此,政府部門有責任實時監(jiān)控項目實施的狀態(tài),以提高政府基礎設施項目投資效率,實現(xiàn)政府和私人部門之間的利益均衡.

股權結構合理設計與調整關乎ppp項目的成敗,然而由于股權結構設計及調整受參與方利益目標、風險承受能力、項目經(jīng)營策略、項目實施階段、宏觀經(jīng)濟等眾多因素影響,目前尚無普適性原則。在比較、總結國內外典型股權結構設計方法的基礎上,借助證券投資組合風險分擔的思路,提出基于馬柯維茨模型的ppp股權結構調整模型,該方法能夠幫助政府在風險可控范圍內對于項目不同實施階段選擇恰當股東組合,并調整各參與股東投資比例,可為地方政府及私人投資方對ppp項目不同實施階段的股權結構調整提供決策參考。

近年來,ppp模式在傳統(tǒng)基礎設施建設及公共服務提供中應用廣泛,而確保該模式高效運作的關鍵是初始股權結構的確定。將社會資本分為純投資者和承建商兩類,并將與政府部門共同參與的項目公司作為一種合作聯(lián)盟,運用shapley值利益分配模型,把各方股東在不同合作聯(lián)盟下產(chǎn)生的成本節(jié)約看作其對聯(lián)盟的貢獻度,計算各方最終利益分配。根據(jù)股權比例與收益比例成正比的原則,確定項目公司的股權結構,為以后ppp項目初始股權結構的確定提供了參考。

伙伴關系是ppp的首要特征,關系維系對ppp項目價值創(chuàng)造具有重要影響。立足伙伴關系思維,引入注意力和預期感知擴展計劃行為理論,構建ppp項目伙伴關系維系行為意愿的研究框架,采用結構方程模型探討行為態(tài)度、知覺行為控制、主觀規(guī)范、注意力和預期感知如何影響ppp伙伴主體的關系維系行為意向。研究表明:(1)態(tài)度、注意力、知覺行為控制、預期感知和主觀規(guī)范均能正向影響行為意向,但是其作用力依次減弱；(2)注意力不僅直接影響行為意向,而且會通過知覺行為控制間接影響主體行為意向,且中介效應顯著；(3)預期感知不僅直接促進行為意向,而且會通過態(tài)度間接影響主體行為意向,也具有顯著的中介效應。基于以上研究結論,提出促進ppp伙伴關系維系行為意向的針對性建議。

政府和社會資本合作(public-privatepartnerships,ppp)項目面臨著復雜的技術、法律、經(jīng)濟、政治環(huán)境,涉及眾多利益相關方,這使得政府和私營公司需要承擔比一般項目更多的風險。在清晰界定ppp模式內涵、特點及主要利益相關方的基礎上,采用文獻查閱與wbs-rbs相結合的方法識別出ppp項目中可能存在的各種風險,并對風險分配的原則和過程進行系統(tǒng)闡述。對于政府和私營公司共同承擔的風險,借助討價還價模型分析博弈期限在有限和無限兩種情形下的風險分擔比例問題。研究結論對于ppp項目的實際應用具有借鑒意義。

凈現(xiàn)值法(npv)是項目價值評估最為經(jīng)典和理想的定量評價方法,相比其他評估方法更優(yōu)。文章以凈現(xiàn)值為計算基礎,根據(jù)現(xiàn)金凈流量風險與資本成本率風險分析,對資本成本率和現(xiàn)金凈流量進行了改進與優(yōu)化。一是把資本成本率分解為無風險成本率與風險成本率分別計算,使物有所值(vfm)的計算更為精確。二是通過項目現(xiàn)金凈流量的標準離差率來確定現(xiàn)金凈流量風險調整系數(shù),再利用調整系數(shù)對項目的現(xiàn)金凈流量進行調整,使各階段現(xiàn)金凈流量計算更加符合實際情況。綜合兩種方法構建了適用于ppp項目物有所值評價的凈現(xiàn)值修正模型,并對ppp項目物有所值評價的實際應用進行了分析。