PPP項目私人投資者合理回報及其匹配財政政策

當前,由于我國在ppp立法領(lǐng)域尚處于初創(chuàng)階段,目前對于ppp模式的規(guī)制基本上還處在部門規(guī)章這一相對較低的法律層級上,其中對于社會資本投資者權(quán)益保護的有關(guān)規(guī)定還很不完備,社會資本投資者參與ppp模式積極性也因此受到了很大的影響,如何直面這一問題并加以解決,值得我們進行思考.

ppp模式是一種有效的提供公共設(shè)施和服務(wù)的方式,在我國已經(jīng)有了數(shù)十年的研究歷史和規(guī)制實踐。通過價格規(guī)制與ppp項目投資回報率的文獻梳理,設(shè)計在特許權(quán)競爭機制下符合次優(yōu)核心價格的合理投資回報率區(qū)間及許可投資回報率,并在案例中建立風險中性的效用函數(shù)和反需求函數(shù),計算結(jié)果驗證了分析的合理性,為政府和社會資本參與ppp項目決策提供科學依據(jù)。

如何科學、有效地設(shè)置ppp項目的投資回報機制,對于ppp項目的各參與方來說具有重要意義。基于此,分析不同類型ppp項目的特征及投資回報機制設(shè)置的核心內(nèi)容、主要方法、應(yīng)用建議等。然后,識別影響投資回報的主要因素。最后結(jié)合實證,總結(jié)ppp項目投資回報機制的應(yīng)用,以期對ppp項目的實施及發(fā)展起到一定的促進作用。

一、社會資本投資回報問題的提出\r\n在政府與社會資本合作關(guān)系下,探討社會資本投資合理回報機制問題,需要兼顧政府方的公共利益和社會資本商業(yè)利益,至少體現(xiàn)以下幾個方面的價值趨向與平衡:\r\n首先,從利益的內(nèi)涵上講,政府在ppp項目中負有代表公眾維護秩序、改善民生的公益性訴求,諸如增加或提升基礎(chǔ)設(shè)施功效、改善環(huán)境以及降低公共產(chǎn)品成本、防止經(jīng)營管理者暴利等;而社會資本在ppp項目的主要目的是實現(xiàn)企業(yè)投資的經(jīng)濟效益,這一點是毋庸諱言的.

目前我國大力推進ppp模式在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的應(yīng)用。政府和社會資本參與ppp項目獲得合理的投資回報是ppp項目成敗的關(guān)鍵。本文研究ppp項目中政府和社會資本的投資回報機制，提出在社會資本服務(wù)表現(xiàn)偏好能確定或不能確定時政府和社會資本獲得合理投資回報的投資回報分配機制，研究政府和社會資本獲得滿意投資回報的方法。為了保障ppp項目中政府和公眾的收益。分析政府設(shè)置應(yīng)對社會資本道德風險的懲罰機制的決策條件并提出政府設(shè)置懲罰機制的建議。為政府建立ppp項目的投資回報機制提供參考。

本文基于我國ppp示范項目落地運營的情況,分析ppp項目投資回報機制在實際運行中遇到的一些亟待解決的問題,提出若干完善建議,以構(gòu)建合理的、穩(wěn)定可預期的、動態(tài)可調(diào)整的\"風險共擔、收益共享、激勵相容\"的投資回報機制。

自ppp模式進入我國以來,國家相關(guān)部門明確在ppp項目中不能承諾固定回報,同時要滿足社會資本合理回報。本文從固定回報和合理回報的相關(guān)文件規(guī)定入手,通過分析固定回報特征和合理回報選擇指標,提出收費公路ppp項目合理回報率的制度設(shè)計建議,推動收費公路ppp模式的應(yīng)用發(fā)展。

ppp即公私合作關(guān)系，ppp項目的成功離不開利益相關(guān)者利益分配，本文在介紹了ppp項目概念及其特點的基礎(chǔ)上研究了ppp項目利益相關(guān)者利益分配基本原則及影響要素，建立利益分配模型，提出基于收益分配的ppp項目利益相關(guān)者利益協(xié)調(diào)對策。

ppp項目是我國目前企業(yè)主要的融資手段,其良好的融資模式與當前項目所涉及到的雙方利益協(xié)調(diào)有著重要的關(guān)系。在某種程度上,ppp項目中雙方的利益分配決定了當前項目能否順利的進行下去。同時,對ppp項目利益相關(guān)者進行合理的協(xié)調(diào)與分配,在雙方遇到突發(fā)狀況的時候,可以有效地減小雙方利益的損害程度。由此可見,ppp項目利益相關(guān)者協(xié)調(diào)和分配研究是我國當前企業(yè)進行融資時的首要研討問題。本文通過筆者瀏覽多部相關(guān)文獻,以及結(jié)合數(shù)位國內(nèi)著名融資專家的相關(guān)理論,針對ppp項目利益相關(guān)者協(xié)調(diào)和分配研究這一問題進行了詳細的分析與探討。

以ppp模式下政府與企業(yè)的匹配關(guān)系為研究對象,運用灰靶決策理論對ppp項目政企之間的多種指標評價信息進行定量化處理,通過確定各指標靶心距來衡量政企之間的匹配滿意度,最終構(gòu)建ppp項目政企匹配模型,并通過實例驗證了模型的正確性.

以ppp模式下政府與企業(yè)的匹配關(guān)系為研究對象,運用灰靶決策理論對ppp項目政企之間的多種指標評價信息進行定量化處理,通過確定各指標靶心距來衡量政企之間的匹配滿意度,最終構(gòu)建ppp項目政企匹配模型,并通過實例驗證了模型的正確性.

在社會發(fā)展的新形勢下,公共事業(yè)項目的地位也隨之不斷提升,其不僅關(guān)系到社會公共的利益,還決定著社會公眾的安全,且其還貫穿于社會發(fā)展的方方面面,是保證社會平穩(wěn)發(fā)展以及促進社會經(jīng)濟效益提升的關(guān)鍵所在。從以往發(fā)展情況來看,支持公共項目發(fā)展的資金來源大多為政府資助,這樣的資助方式短期可行,但長期下去必將給政府造成嚴重的經(jīng)濟負擔。因此,本文則對這方面的各項事宜進行了初步探究,并分析了ppp模式在公共項目發(fā)展中的相關(guān)應(yīng)用。

ppp項目圍繞基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項目構(gòu)建政府和社會資本之間的長期合作關(guān)系,在決策或招標階段制定合理的投資回報水平是建立政企之間長期合作的關(guān)鍵工作,事關(guān)公正、公平和項目可持續(xù)健康運營。本文基于資本資產(chǎn)定價(capm)和加權(quán)平均資金成本(wacc)模型構(gòu)建資本金和全投資回報率測算模型,并以污水行業(yè)為例,實證得出了近年來污水ppp項目資本金和全投資回報率合理范圍,不僅為污水ppp項目決策提供參考依據(jù),而且為其他行業(yè)ppp項目決策提供模型參考。

本文從財政部ppp有關(guān)工作要求建立完善合理的投資回報機制，從ppp項目的投資回報方式，通常包括使用者付費、

對于我國城市中基礎(chǔ)城市道路的建設(shè)、運營、維護，我國政府普遍采取的措施是由政府財政單位出資。而隨著ppp模式的出現(xiàn)，我國城市道路的建設(shè)、運營以及維護也開始向私人資本打開大門。筆者通過實踐，觀察出在城市道路建設(shè)中的一些特點，并且針對這些特點結(jié)合ppp融資模式提出了自己的一些意見。

基于政府對ppp項目補償決策的困境,引入一種單期補償契約,同時考慮到私人投資者在政府補償下會存在過度自信傾向,通過“均值-方差”描述而引入私人過度自信系數(shù),建立私人投資的期望效用函數(shù),從而運用主從博弈方法分析私人過度投資行為以及對政府最優(yōu)補償契約的影響,進而在私人過度自信不可觀察情形下,討論政府最優(yōu)補償契約的設(shè)計與選擇.研究表明:雖然私人過度投資行為并不一定有助于項目預期社會效益改善,但政府總可通過相應(yīng)地調(diào)整契約參數(shù)來設(shè)計適應(yīng)私人不同過度自信行為的最優(yōu)補償契約,并當私人過度投資不可觀測時,可根據(jù)其過度自信的概率分布情況來選擇使項目預期社會效益比較大的最優(yōu)補償契約.研究結(jié)果不僅有利于政府的補償決策,也為ppp項目的實施提供了一種較好的理論支持.

在ppp模式被大力推廣的背景下,ppp項目的落地數(shù)量不斷攀升,部分ppp項目合同中存在著固定回報條款,但相關(guān)部門規(guī)章卻禁止固定回報,因此,固定回報條款效力如何認定便成為需要解決的問題.本文認為,ppp項目合同中固定回報條款是有效的,但是應(yīng)當盡量避免固定回報條款.

ppp項目中,私人投資部門的選擇至關(guān)重要,關(guān)系到項目融資、涉及到建設(shè)運營整個過程成敗.提出私人投資部門的三維評價標準,包括:技術(shù)能力、可持續(xù)發(fā)展能力和關(guān)系性合約管理能力.在綜合考慮以上三方面因素的基礎(chǔ)上,提出私人投資部門選擇的指標體系,構(gòu)建層次結(jié)構(gòu)模型,用ahp方法建立了私人投資部門選擇的多目標決策模型并確定每一指標的權(quán)重,實現(xiàn)各個方案層的總排序,為ppp項目私人投資部門的選擇研究提供一種路徑.

黨的十八屆三中全會進一步明確市場在資源配置中起決定性作用.2014年5月,國家發(fā)改委向民資開放80個項目目錄,ppp得到迅猛發(fā)展和大力推廣,各省市均公布了試點項目庫.目前國內(nèi)外對于ppp模式做了很多基礎(chǔ)性研究,但學術(shù)界對各類型ppp模式并無統(tǒng)一權(quán)威的定義,始終爭議很大.財政支持下的ppp項目有其自身的特殊性,本文對財政支持下ppp的概念和項目性質(zhì)進行研究和界定,旨在為下一步涉水項目研究奠定基礎(chǔ).考慮課題研究的限制,本文如無特殊說明,均是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的ppp項目.

從2014年以來,政府與社會資本合作(public-privatepartnership,ppp)模式成為我國基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域項目的力推模式。ppp模式在取得一定成效的同時,也出現(xiàn)了一些問題。從政府政策的角度進行梳理,基于zopp方法對ppp項目政策問題進行研究,并基于問題導向提出建議,為ppp項目的風險規(guī)避提供參考。

首先通過對ppp項目盈利能力——合理利潤率、投資回報率和財務(wù)內(nèi)部收益率的概念辨析,分析所涉及財務(wù)指標的經(jīng)濟含義及適用情形；然后結(jié)合實際工程案例,探討相關(guān)指標的區(qū)別及聯(lián)系,并進一步分析相關(guān)財務(wù)指標對融資成本上升的敏感程度；最后針對目前ppp項目落地時面臨的融資難、成本高等問題,提出意見和建議。

國家ppp政策匯編