公釀1號

隨著中國經(jīng)濟在去年末持續(xù)顯現(xiàn)企穩(wěn)信號，九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清表示，偏執(zhí)看空中國經(jīng)濟或釀大錯。

12月制造業(yè)、服務業(yè)和建筑業(yè)PMI全面回升，與11月工業(yè)增加值超預期、社會消費品零售總額增速創(chuàng)十個月新高以及百城房價連漲8個月共同表明，中國經(jīng)濟正在企穩(wěn)回升。

統(tǒng)計局今日數(shù)據(jù)顯示，12月官方制造業(yè)PMI 49.7，自前月49.6的三年新低回升。從PMI分項來看，七個指標均同時回暖，供給和需求雙雙回升。同時，金融服務業(yè)和建筑業(yè)強勁的表現(xiàn)拉動非制造業(yè)PMI遠超預期地達到54.4，創(chuàng)下2014年8月以來新高。

鄧海清還發(fā)現(xiàn)，12月庫存超低水平，補庫存空間極大，成為經(jīng)濟的“后發(fā)之力”：

產(chǎn)成品庫存下降0.6至46.1，刷新2014年以來最低值。在需求出現(xiàn)回暖時，企業(yè)去庫存為被動去庫存。產(chǎn)成品庫存的歷史低位，意味著未來補庫存空間巨大，在需求回升、購進價格環(huán)比回升時，補庫存一觸即發(fā)，這將為經(jīng)濟帶來額外的增長。

至于制造業(yè)PMI從業(yè)人員回落0.2至47.4，創(chuàng)下2012年以來最低值，鄧海清認為，這與就業(yè)滯后于經(jīng)濟增長以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級有關(guān)，未來一段時間兩者的剪刀差仍可能擴大。同時其認為，12月制造業(yè)PMI中下降幅度最大的指標是生產(chǎn)經(jīng)營活動預期，主要受到季節(jié)性因素的影響，因此不具有任何參考性。

不過，申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇并不這么樂觀。“數(shù)據(jù)符合預期，延續(xù)11月經(jīng)濟回暖的勢頭，但這種勢頭要延續(xù)下去恐怕比較難，”他表示，“經(jīng)濟還是不穩(wěn)、還是比較弱，需要更多政策寬松舉措來維穩(wěn)，包括雙降、更多的托底政策等。”

實際上，為明年政策定基調(diào)的中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)釋出寬松政策來配合“供給側(cè)改革”的信號，高盛上周點評該次會議時表示。

供給側(cè)改革與需求端刺激并不矛盾，供給側(cè)改革針對的是趨勢性因素，而需求端刺激則針對的是周期性因素，鄧海清表示。關(guān)于這一點，中央財經(jīng)領(lǐng)導小組辦公室副主任楊偉民上周作出了類似的表述，供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革和擴大內(nèi)需不是對立的，不是非此即彼，實行供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革并不是說要否定擴大內(nèi)需。

展望2016年，鄧海清持相對樂觀的態(tài)度：“財政貨幣政策攻防轉(zhuǎn)換”正在進行，增加財政赤字、擴大基建投資、房地產(chǎn)刺激、減稅政策將扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟下滑的周期性因素，實現(xiàn)7%的GDP增速不是夢，偏執(zhí)看空中國經(jīng)濟或釀大錯。