滄州明珠[002108]

要點一：所屬板塊　基金重倉板塊，深成500板塊，預(yù)盈預(yù)增板塊，鋰電池板塊，證金持股板塊，河北板塊，塑膠制品板塊，新材料板塊，融資融券板塊。

要點二：經(jīng)營范圍　聚乙烯燃氣給水管材管件、排水排污雙壁波紋管管材管件、硅膠管管材管件，及其他各類塑料管材管件的生產(chǎn)與銷售，并提供聚乙烯塑料管道的安裝和技術(shù)服務(wù)，以及生產(chǎn)和銷售食品用聚酰胺薄膜、食品用聚酰亞胺保鮮膜，聚酰胺切片及其他塑膠制品，生產(chǎn)和銷售鋰離子電池隔膜產(chǎn)品；貨物進出口（法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定禁止的除外，法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定限制的取得許可證后方可經(jīng)營）。公司主要從事各類聚乙烯管材和管件的生產(chǎn)和銷售，是我國北方最大的聚乙烯管材和管件生產(chǎn)基地之一，也是國內(nèi)最早生產(chǎn)經(jīng)營通信用聚乙烯光纜、電纜護套管材的企業(yè)之一。在PE管材和管件生產(chǎn)上具有國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)，在燃氣和排水管方面，是管件品種規(guī)格最全、配套能力最強的企業(yè)。

要點三：主營塑料管材行業(yè)　公司是我國北方最大聚乙烯管材和管件生產(chǎn)基地之一，也是國內(nèi)最早生產(chǎn)經(jīng)營通信用聚乙烯光纜，電纜護套管材企業(yè)之一，是國內(nèi)PE燃氣，給水用管材及管件品種配套最為齊全企業(yè)，而且是國內(nèi)唯一能生產(chǎn)Φ630mm型大口徑管件企業(yè)，從而能全面滿足用戶要求

要點四：PE及鋰電池隔膜項目　2011年7月股東大會同意公司定增不超過4,049.6278萬股(不低于8.06元/股，東塑集團認購不低于10%，限售期36個月，其他12個月)募資總額不超過3.26億元投向年產(chǎn)19800噸聚乙烯(PE)燃氣，給水用管材管件項目總投資1.53億元，投入募資1.53億元。年產(chǎn)2000萬平方米鋰離子電池隔膜項目總投資1.39億元，投入募資1.39億元。項目全部投產(chǎn)后新增年銷售收入合計4.42億元，年均稅后利潤合計5967萬元

要點五：鋰電池隔膜前景　我國是世界最大的鋰電池生產(chǎn)制造基地，第二大鋰電池出口國，鋰電池產(chǎn)品已經(jīng)占到全球40%的市場份額。鋰電池隔膜成本約占鋰電池總成本的15～30%，世界上日本，美國等少數(shù)幾個國家擁有完整的鋰電池隔膜的生產(chǎn)技術(shù)和相應(yīng)的規(guī)?；a(chǎn)業(yè)。日本旭化成株式會社，美國Celgard， LLC和日本東燃化學株式會社等3家企業(yè)占據(jù)了全球鋰電池隔膜市場份額的77%。國內(nèi)鋰電池隔膜年需求量約3億平方米，國內(nèi)總設(shè)計生產(chǎn)能力約為2億平方米，均為單層PP或PE隔膜，大部分用在低檔產(chǎn)品上，正規(guī)的鋰電池廠家所用隔膜全部依賴進口。公司一直積極向包括鋰電池隔膜在內(nèi)的新型塑料膜材料領(lǐng)域拓展，公司研發(fā)團隊已申請并被正式受理了5項鋰電池隔膜材料的發(fā)明專利。公司將通過非公開募集資金實現(xiàn)年產(chǎn)2000萬平方米鋰電池隔膜，推動公司繼續(xù)向新材料，新能源市場的升級轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)高端鋰電池隔膜替代進口，提升公司的盈利能力。

要點六：硅芯管　公司獨立研制成功了第二代塑料通信管道產(chǎn)品硅芯管，成為繼美國都蘭(上海)塑料制品公司后國內(nèi)第二家生產(chǎn)該產(chǎn)品企業(yè)，還是國內(nèi)少數(shù)能大規(guī)模生產(chǎn)HDPE硅芯管廠家之一，產(chǎn)品在中國石油西氣東輸，蘭州-成都-重慶，忠縣-武漢等工程中大量使用。以募集資金4985萬元投資年產(chǎn)1.5萬噸HDPE雙壁波紋管(大口徑排水排污管)技術(shù)改造，預(yù)計年均利潤總額1163萬元。公司2010年排水，排污雙壁波紋管收入2557.69萬元，毛利率12.69%。

要點七：擴大產(chǎn)能　公司以募集資金11380萬元投資聚乙烯(PE)燃氣，給水用管材管件技術(shù)改造，預(yù)計年均利潤總額5722萬元，將抓住埋地用大口徑排水排污管材市場契機，使其成為又一個利潤增長點。(2010年報未披露效益進展)

要點八：較高技術(shù)水平　公司先后取得項專利權(quán)和兩項非專利技術(shù)，關(guān)鍵設(shè)備從意大利，韓國以及德國引進，處于國際先進水平。在PE壓力管道系統(tǒng)核心部分—管件，特別是在電熔管件，球閥和鋼塑過渡設(shè)計和生產(chǎn)方面與國際同步，已開始替代進口。

要點九：參股金融　截止2010年末，公司以3300萬元對滄州銀行股份公司股權(quán)投資，持有其3300萬股，在被投資單位持股比例3.94%。

要點十：BOPA薄膜　2009年公司完成以9元/股發(fā)行1340萬股萬股，本次募資投向年產(chǎn)4500噸新型高阻隔包裝薄膜(BOPA)項目。本項目總投資10796萬元，建設(shè)期為14個月，項目2010年4月達產(chǎn)，公司同步法BOPA薄膜新增產(chǎn)能4500噸，年銷售收入為14154萬元，平均稅后利潤達1806萬元。2010年實現(xiàn)效益779.62萬元。

要點十一：定向增發(fā)預(yù)案　2014年6月，公司擬以每股不低于9.18元的價格，向控股股東東塑集團等非公開發(fā)行不超過3750萬股，募資總額不超過3.44億元，擬用于鋰離子電池隔膜項目及補充流動資金。其中東塑集團承諾以現(xiàn)金認購不低于本次非公開發(fā)行數(shù)量的10%，公司股票將于6月5日復(fù)牌。根據(jù)預(yù)案，公司本次募投項目包括年產(chǎn)2000萬平方米干法鋰離子電池隔膜項目及年產(chǎn)2500萬平方米濕法鋰離子電池隔膜項目。其中前者投資總額為0.874億元，建設(shè)期為12個月，達產(chǎn)后年均銷售收入8600萬元，年均稅后凈利潤為2335萬元。而后者總投資1.585億元，建設(shè)期為18個月，達產(chǎn)后年均銷售收入為1.3億元，年均稅后凈利潤為3262萬元。此外，公司擬安排本次非公開發(fā)行募集資金中的8000萬元，通過向全資子公司重慶明珠增資的方式補充重慶明珠的流動資金，以解決重慶明珠“年產(chǎn)15000噸聚乙烯燃氣給水管道項目”和“年產(chǎn)5500噸新型高阻隔薄膜（BOPA）項目”投產(chǎn)的營運資金需求。 2100433B

綜合投資建議：滄州明珠（002108）的綜合評分表明該股投資價值較佳，運用綜合估值該股的估值區(qū)間在38.41-42.25元之間，股價處于低估區(qū)，可以放心持有。

12步價值評估投資建議：綜合12個步驟對該股的評估，該股投資價值較佳，建議你對該股采取參與的態(tài)度。

行業(yè)評級投資建議：滄州明珠（002108）屬于建材行業(yè)，該行業(yè)投資價值一般，該行業(yè)的總排名為第18名。

成長質(zhì)量評級投資建議：滄州明珠（002108）成長能力較好，未來三年發(fā)展?jié)摿σ话?，該股成長能力總排名第131名，所屬行業(yè)成長能力排名第3名。

評級及盈利預(yù)測：滄州明珠（002108）預(yù)測2009年的每股收益為0.92元，2010年的每股收益為1.22元，當前的目標股價為38.41元，投資評級為買入。

證券簡稱：滄州明珠

證券代碼：002108

公司名稱：滄州明珠塑料股份有限公司

公司英文名稱：CANGZHOU MINGZHU PLASTIC CO.,LTD.

交易所：深圳

注冊國家：中國

工商登記號：130900400001128

注冊地址：河北省滄州市滄石路張莊子工業(yè)園區(qū)

辦公地址：河北省滄州市新華西路43號

注冊資本：9858萬元

法人代表：陳宏偉

總經(jīng)理：于增勝

收入趨勢 (最新發(fā)布于2009-09-30)滄州明珠2009年第三季度實現(xiàn)主營收入5.55億元，比上年同期增長5.30%。

滄州明珠收入趨勢

盈利趨勢 (最新發(fā)布于2009-09-30)滄州明珠2009年實現(xiàn)凈利潤0.77億元(基本每股收益0.7400元)，比上年同期增長133.99%。

滄州明珠盈利趨勢

財務(wù)分析 規(guī)模增長指標

滄州明珠財務(wù)分析

滄州明珠過去三年平均銷售增長率為36.19%,在所有上市公司排名（358/1710），在其所在的商品化工行業(yè)排名為14/101，外延式增長較好

EPS成長性

滄州明珠過去EPS增長率為15.02%，在所有上市公司排名（745/1710），在其所在的商品化工行業(yè)排名為37/101，公司成長性合理

盈利能力指標

滄州明珠過去三年平均盈利能力增長率為21.56%，在所有上市公司排名（850/1710），在所在的商品化工行業(yè)排名為 （39/101）。盈利能力合理

EPS穩(wěn)定性

滄州明珠過去EPS穩(wěn)定性在所有上市公司排名（589/1710），在其所在的商品化工行業(yè)排名為24/101 。公司經(jīng)營穩(wěn)定合理